特锐德(300001):曾经"高铁第一股" 期待华丽转身后
受高铁事故导致下游投资总量下滑影响,公司2011年收入和净利润分别同比增长21.12%和-7.14%,2012年一季度收入和净利润增速为12.05%和-28.39%。
"二次创业"引导公司开拓电力和煤炭市场,2011年收入占比分别为38.45%和30.46%,增速为125.39%和77.16%;从订单结构看,2011年新增的8.7亿中电力市场为4.3亿元,占比提升至49.40%。在铁路投资受突发事故影响的背景下,电力和煤炭领域开拓为后续重回增长通道奠定扎实基础。
通过产品线和销售地域拓展,公司将深化在电力和煤炭市场参与程度。2011年引入西门子合作生产10kV环柜、35kV GIS产品;完成对广西中电新源电气收购,拓展H-GIS等中高压设备。
综合考虑2012年电投资总量、铁路复建节奏和宏观景气度对煤炭市场影响,预计全年订单总量和收入规模维持窄幅震荡。2013年后随着高铁复建脚步加快和工业领域需求随景气度回暖的增长,公司或迎来"二次增长"良机。
盈利预测方面,预计2012年、2013年和2014年收入规模分别为7.5亿、9.2亿和11.1亿元,同比增17%、23%和21%;净利润同比增5%、30%和26%,其中2012年考虑新增固定资产折旧后净利润增速低于收入。
对应三年EPS为0.55元、0.71元和0.90元,维持"谨慎增持"评级,目标价下调至16.50元。